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李克强考察中国银行、工商银行、建设银行并主持召开座谈会
4日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强到中国银行、工商银行、建设银行考察，并在银保监会主持召开座谈会。

　　李克强先后来到中行营业厅和工行、建行的普惠金融事业部，了解小微企业贷款规模、成本和便利情况，对他们瞄准小微企业融资难点、运用“互联网+”等创新模式、增加小微企业贷款和降低成本予以肯定。李克强说，稳就业主要靠千千万万小微企业，小微企业发展离不开普惠金融支持。普惠金融是利国利民的大事业，前景无限。他勉励国有大型银行要带头为民营小微企业提供更好服务，借鉴国际经验，打造普惠金融金字招牌，促进市场活力普遍增强。

　　座谈会上，人民银行、银保监会主要负责人作了汇报。李克强充分肯定金融系统广大员工贯彻党中央、国务院部署所做的卓有成效工作。他说，去年以来，面对复杂严峻形势，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我们坚持实施稳健的货币政策，不搞“大水漫灌”，运用定向降准等工具，适时预调微调，尤其是出台针对性措施解决小微企业融资难融资贵等问题，强监管防风险取得阶段性成效，宏观杠杆率总体趋稳。今年经济发展面临新的下行压力和诸多挑战。要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，按照中央经济工作会议部署，坚持稳中求进工作总基调，保持宏观政策连续性稳定性，注重加强宏观政策逆周期调节，实行普惠性减税和结构性减税，适时运用好全面降准、定向降准和再贷款、再贴现等政策工具，加大对实体经济特别是民营、小微企业的支持，为保持经济平稳健康发展提供支撑。

　　李克强说，金融服务实体经济，关键是要适应经济运行保持在合理区间、稳定就业的需要。只有经济好了，金融才能稳定和发展。要保持稳健的货币政策松紧适度、流动性合理充裕，疏通传导渠道，打通资金到达实体经济的“最后一公里”。要更大力度解决融资难融资贵，着力做到小微企业贷款扩量降本。要把握好金融服务实体经济和防范化解风险的平衡，促进资本市场健康发展，坚决守住不发生系统性区域性风险底线。

　　李克强说，要落实支持普惠金融发展的政策，完善银行小微贷款考核办法，建立银行发展普惠金融激励机制。加强金融与其他宏观政策协同配合，支持扩大有效投资、促进国内消费，提高金融服务实体经济水平。

　　刘鹤、肖捷、何立峰参加。

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20190103东方集团股份有限公司入围国家供应链创新与应用试点企业
日前，商务部公布全国供应链创新与应用试点名单，东方集团股份有限公司入围国家供应链创新与应用试点企业。此次入围的还有阿里巴巴、中国石化、中国人保、中国联通、TCL等共计266家国内知名公司。




国家级供应链创新与应用试点企业由商务部、工业和信息化部、生态环境部、农业农村部、人民银行、市场监管总局、银保监会、中国物流与采购联合会等8部门联合授予。试点企业将应用现代信息技术，创新供应链技术和模式，构建和优化产业协同平台，提升产业集成和协同水平，带动上下游企业形成完整高效、节能环保的产业供应链，推动企业降本增效、绿色发展和产业转型升级。

商务部等8部门关于公布全国供应链创新与应用试点城市和试点企业名单的通知截图

当前，农业行业整体身处转型升级的关口，东方集团股份有限公司通过战略梳理，进一步明确将现代农业及健康食品产业作为公司的核心主业，建设“大食品、大健康”产业，创新农业产业供应链，实现从传统的农产品贸易到现代农业全产业链经营的产业升级。公司目前已经形成了从种植、加工、仓储、物流、贸易、品牌米到终端客户的完整产业链条，并将致力于中国农业供应链和全产业链的发展。

东方集团创立于改革开放元年，是中国第一批受益于改革开放的非公有制企业，东方集团40年的发展与国家在不同历史时期的发展战略高度一致。1994年1月，集团成员企业东方集团股份有限公司(600811.SH)在上海证券交易所正式挂牌上市，成为中国首批股票公开发行的民营企业之一。2009年，公司正式进军现代农业产业；经过十年深耕，已自主建立种植基地、高科技示范园、稻谷精深加工园区、科技研发中心，及贸易、仓储、物流体系，为社会提供健康、安全的绿色有机食品和便捷、高效的优质服务。

　

以企业为载体，推进农业领域供应链创新发展

2009年，东方集团股份有限公司积极响应国家号召，以中央一号文件为己任，认真践行服务三农的社会责任，把和政府的要求转化为创新创业、服务社会的行动，自觉把企业发展融入国家重大战略中，开始在中国大粮仓黑龙江大力发展农业产业化，建立东方粮仓有限公司。

在多年深耕农业的基础上，东方集团股份有限公司于2018年成立东方优品健康食品控股有限公司，升级旗下现代农业及健康食品产业相关企业，将“中国餐桌健康食材供应商”作为公司发展的宏伟目标，全面实现公司产业战略升级。公司将通过投资、并购及合作等方式积极向上下游拓展，加快业务创新和产业整合，提高现代农业及健康食品产业的产品品质和科技含量。

东方集团股份有限公司在五常、方正、肇源三个稻谷核心产区，分别建设了年加工生产能力30万吨的稻谷精深加工园区和非转基因油脂加工基地。公司广泛开展北粮南运、中储粮储备轮换、粮油购销等贸易业务，经营规模和影响力在行业内已进入全国前列，年贸易量达到400万吨。

下属子公司金联金服投资有限公司在了解实体经济需求的背景下，提供精准的农业供应链金融服务，更好地促进农业生产。此外，公司利用农业科技大数据开展现代农业产业服务运营的创新升级，将有助于中国农业大数据研究和现代农业产业升级。

东方集团股份有限公司正致力于通过产业升级与科技创新，推进中国农业供应链和全产业链的创新发展。大力发展农业种植规模化、科学化、集约化；发展智能仓库系统，实现农产品生资双向流动，综合服务农业农村；创新发展农产品现代物流供应链，推动跨区域农产品流通现代化；快速发展供应链金融服务平台，深耕农业领域，有效解决涉农融资；发展农业科技大数据的现代农业产业服务运营新模式；打造综合农业供应链管理服务平台化，助力社会主义新农村建设。

　

探索创新模式，以消费拉动农业智慧供应链

乡村振兴的关键和重点是产业振兴，发展农村经济的关键在于加快农业产业化进程，通过加快农业供给侧结构性改革，构建现代农业产业体系、生产体系、经营体系，全面推进农业现代化进程，从而促进农村经济质的提升；通过科技手段进一步整合农业资源，从而提升其生产效率和经济效益。

当下，农村和农民尚不具备主动参与农业智慧供应链体系的能力，东方集团股份有限公司的思路是，以消费拉动农业智慧供应链，在流通环节发起并连接农产品生产、加工、流通和服务等环节，形成农业供应链逆向拉动网络，在国家政策扶持和激励下，进一步吸引资本、信息、管理、技术和各类资源，拉动和引导农业全产业链资源配置优化，将农业生产型向消费导向型转化，构建全新的一二三产业融合关系。

公司目前着力打造的现代农业全产业供应链，包括优质稻谷产业链、玉米精深加工链、食品豆链、健康食品供应链、农业供应链金融等五方面。

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坚持供给侧改革，切实助力国家乡村振兴战略

2017年10月18日在的十九大报告中已经把“乡村振兴战略”列为决胜全面建成小康社会七大战略之一。东方集团积极响应十九大战略，以现有产业的升级与创新，从而拉动农业产业化、现代化进程，进一步提升农村经济的发展速度与质量，并有效解决农业供应链中涉农企业及农民群体的各项问题，从而有力促进农村经济走向产业化、现代化、市场化。

根据国家战略导向，公司结合现有农业产业供应链创新发展，升级企业发展战略，目前已经建立了从育种到餐桌的全产业链的供应链管理服务的新模式，走出了一条可持续的农民增收和农村富裕之路，从而切实助力乡村振兴战略，推动农村经济发展，做中国特色社会主义事业建设的历史担当者。

　

东方集团始终在实际行动中贯彻“三农”优先原则，以“乡村振兴战略”为己任，以现代农业及健康食品产业为上市公司主营业务，以发展产业兴农为实际落脚点，拉动乡村农产品种植、仓储和流通，带动农民就业转岗，在农业种植上切实推进供给侧结构性改革方案，努力整合自身及上下游渠道资源，最大程度提供帮农、惠农、富农、科农等农业综合服务，同时积极参与精准扶贫和农村基础设施改造工作，助力乡村经济发展，为全面实现小康社会、振兴乡村、振兴中华、实现中华民族伟大复兴的中国梦而努力奋斗。　

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中国人民银行有关负责人表示：降准置换中期借贷便利 支持实体经济发展

　　1、此次降准置换中期借贷便利释放多少资金？

　　答：此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。

　　2、降准是否意味着稳健货币政策取向发生改变？

　　答：此次降准仍属于定向调控，并非大水漫灌，稳健的货币政策取向没有改变。降准政策分两次实施，和春节前现金投放的节奏相适应，有利于银行体系流动性总量保持合理充裕，同时也兼顾了内外均衡，有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　3、此次降准如何支持实体经济？

　　答：此次降准及相关操作净释放约8000亿元长期增量资金，可以有效增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源。置换中期借贷便利每年还可直接降低相关银行付息成本约200亿元，通过银行传导有利于实体经济降成本。这些都有利于支持实体经济发展。

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新京报：央行全面降准 托起稳增长预期
释放约1.5万亿资金，能给经济稳增长和进一步降低企业融资成本，提供积极预期。

　　2019年伊始，央行“强化逆周期调节”就放出大招——时隔近3年后，重启全面降准措施。

　　据新京报报道，1月4日晚间，为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。

　　央行有关负责人表示，此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，结合一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素，净释放长期资金约8000亿元。

　　一说释放流动性，很多人就会理解为“大水漫灌又来了”。降准的确能引起市场的强烈反应，但仍是一种宏观审慎调节工具，属于结构性宽松，没有偏离稳健的货币政策轨道。稳健不是说不释放流动性，而是说松紧要适度。

　　揆诸当下，保持流动性合理充裕和市场利率水平稳定，正逢其时。

　　从时间点看，距离春节还有约1个月时间。春节是社会资金需求旺盛的时候，发红包成了刚需。央行分两个时点分别降准，与此合拍。

　　从市场需求看，国家统计局去年12月31日公布的官方制造业采购经理人指数（PMI）为49.4%，降到了荣枯线以下，创造了2016年3月以来的低点。此前公布的11月居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）环比也出现双降。

　　PMI、CPI、PPI指数变动，不代表经济不稳了，但这些都可能影响企业实际贷款利率。在此背景下，稳定市场利率水平问题就尤显突出。金融是经济的血液，降准释放流动性，能通过刺激投资，助力经济稳增长，这也让此次全面降准意义溢出了“短期缓解春节前流动性”的范畴。

　　从外部环境看，美联储今年升息频次将降低，股市等市场指标显示，美元有可能在18个月内从升息走向降息。这有利于弱化投机资金在美元和人民币之间的套利冲动，降低人民币汇率保持合理浮动的难度。



　　该出手时就出手。2019年初就“定向降准”和“全面降准”工具并用，主动强化逆周期调节，熨平周期波动的冲击，无疑比事到临头再动手好。释放约1.5万亿资金，无论从经济稳增长还是继续化解企业融资难题，都是利好。

　　虽然全面降准性质上不是大水漫灌，但仍需要防止出现大水漫灌式政策效应。结构性宽松释放出的流动性，理想的投放处是产业结构和消费结构短板。说得更具体些，当前的短板就是中小微企业和普通消费者。“大河有水小河满”，雨露最该沐泽的就是他们，这样才能更好地带动供给侧改革和促进消费等。

　　而要让逆周期调节达到预期效应，与流动性相关的结构性问题需一并处置。考虑到过去资金闸门放开，总会出现“饱汉子吃得过饱，饿汉子却吃不着”的情况，针对产业发展不平衡、企业社会信用评估机制不健全、银行信贷结构不合理等症结，理应对症施策，包括相关领域的结构性改革需更严格的进度考核。

　　新年初始全面降准，不是“大水漫灌”，而是强化逆周期调节所必要的调控起手式。应对当下“稳中有变”“变中有忧”的形势，也确需这样未雨绸缪。

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600811:东方集团关于股份回购进展情况的公告
公告日期：2019-01-04
东方集团股份有限公司（以下简称“公司”）于2018年8月30日召开第九届董事会第十六次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的预案》，同意公司以人民币2亿元至5亿元自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司发行的人民币普通股（A股）股票，回购价格不超过人民币6.50元/股。上述股份回购事项已经公司于2018年9月17日召开的2018年第四次临时股东大会审议通过。在股份回购预案经公司董事会和股东大会审议通过后，公司在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司开立了回购股份专用证券账户，聘请律师事务所对股份回购事项出具了法律意见书，并于2018年10月10日披露了《东方集团股份有限公司关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书》。根据回购报告书，本次回购股份的期限为自公司股东大会审议通过回购预案之日起不超过6个月。

截止本公告披露日前，公司尚未实施股票回购。公司将根据《公司法》、《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》等相关规定以及公司回购预案，于回购期限内进行股票回购，并及时履行相关信息披露义务。

特此公告。

东方集团股份有限公司董事会
2019年1月4日

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李志林：中级反弹行情何以值得期待？
01.04李志林—忠言周评：中级反弹行情何以值得期待？

元旦过后，在没有新的利空情况下，各路机构似乎达成了“往下做”的默契，不打压出新低誓不罢休。果然，除中证500和创业板以外，上证50、沪深300、上证综指、深成指、中小板都相继创出了10月19日的新低。

终于，周五在利好消息的传闻下，七指数均出现了绝地反弹，分别涨2.00%、2.40%、2.38%、2.05%、2.76%、2.60%、2.52%。大盘并且以78个涨停、个股悬殊涨跌比例和3222亿大量，重新站上2500点。

面对一路下跌、屡创新低、风声鹤唳的A股市场，少数市场有识之士，既不认同机构喊出的“2019年进入牛市”的口号，也不认可许多市场人士认为大盘创出2449点新低后将直奔2200点的悲观预测，而是大胆认为，“2019年至少会有一个涨20%的中级行情”。我赞同这样的观点。何以见得？

一、A股连续下跌，必会受到管理层的强力干预

理由之一：监管层和政府高层对资本市场的地位和作用，有了进一步重视。

从10月30日“金稳委”会议强调“股市对经济具有枢纽作用”，到10月31日政治局会议强调“激发市场活力，促进资本市场长期健康发展”，再到12月19日中央经济工作会议强调“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”。12月20日“金稳委”召开的股市专题会上，又对搞好资本市场达成的五点共识，并强调，要一砖一瓦地进行实干。政府将采取一系列积极的股市政策,将推动股市修复性行情。

理由之二：积极的财政政策和实际偏松的货币政策将提供支持。

2019年的积极财政政策不同以往，提前发力。

一般来说，每年3月全国两会期间才会公布当年的财政政策的轮廓，实施更是得等到真正具体政策细则出台。但今年显然不一样，财政政策更加具有灵活性和前瞻性。

这包括个人所得税减税在今年1月1日全面启动，通过减税来减轻个人负担，刺激消费。财政部提前下达了约1.8万亿转移支付资金给地方，这让地方在2019年初就可以按程序拨付使用，保持一定强度财政支出。全国人大常委会已经授权国务院提前下达2019年地方政府新增债务限额合计1.39万亿元，地方可以提前到一季度发债来支持重大工程项目建设，通过补基建短板来稳经济。这意味约3.19万亿元财政资金已经提前下达给地方。

随着以减税为主题的个人所得税改革内容相继明确，2019年针对大部分工薪阶层的个税减税全面启动。

2019年新年伊始，李总于1月4日接连考察中国银行、工商银行和建设银行普惠金融部，并在银保监会主持召开座谈会。李总强调，要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。这意味着，货币政策也将实际上偏宽松。这是发动中级行情最重要的条件。

理由之三：监管层“要防范金融市场异常波动和共振”的方针，决定了2019年A股不可能单边先下运行。

2018年，A股7大指数已经再次暴跌了30--40%。若2019年再度从2500点单边往下，就与“金稳委”12.20专题会议所言：“当前资本市场风险得到较为充分的释放，已经具备长期投资价值”的判断不相符，也与证监会主席在2644点时所谓“A股离春天不远了”的喊话相差更远，更属于“金融委”竭力防止的“异常波动”了！必将会受到管理层的强力干预，如周五创新低后，主力机构就毫不迟疑地发动绝地反击！

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二、大盘不正常超跌，构成了中级反弹行情的条件。

2015年股灾后，历经三年半的深度熊市，A股尚处在反复磨底筑底之中，但已经跌出了价值、跌出了机会。

先看各指数从2015年最高点到2019年1月4日的最大跌幅：

上证50从4772—2249点，跌52.87%；沪深300从5891—2935 点，跌50.17 %；中证500从11616—3948点，跌66%；上证综指从5178—2440点，跌52.87 %；深成指从19600—7011点，跌64.22%；中小板综从18437—7112点，跌61.42 %；创业板指从4037—1184 点，跌70.67 %。基本满足了一轮大熊市的跌幅。

再看2018年1月以来的各大指数最大跌幅：

上证50从3202—2249点，跌29.76%；沪深300从4403—2935 点，跌33.44 %；中证500从6673—3948点，跌40.83%；上证综指从3587—2440点，跌31.97%；深成指从11633—7011点，跌39.73%；中小板综从11634—7112点，跌38.86 %；创业板指从1852—1184 点，跌36.06 %。短短一年，七大指数跌幅均达到30%—40%，在国际成熟股市中是十分罕见的。

从估值看：

目前上证50、沪深300、上证综指8倍、10倍、12倍左右的市盈率，是类似于05年998点、2008年1664点、2013年1849点那样的历史大底，大盘的上行空间大于下行空间。对心态好的中线投资者而言，这绝对是获大利的机会！

从股价的超跌程度看：

仅去年下半年以来，次新股普遍跌50%以上；20多倍市盈率的绩优白马股普遍跌40%；10倍以下市盈率个股比比皆是；更有创历史纪录的400多只股票股价跌破了净资产。目前，绝大多数股票已跌剩1--3折，整个市场的股价呈“压缩饼干”化：5元以下股票帐三分之一，10元以下股票占三分之二。一旦有大资金持续推动，超跌反弹便一触即发，报复性上涨。

从预期的机构新增抄底资金看：

2018年三季报显示国家队持有A股股票1098只，市值尚有3.02万亿，占A股总市值的6.1%以外，2019年，国家队还将有所作为。2019年，4700亿养老金已经在陆续入市；5000亿新增保险资金将入市；20家商业银行成立的理财子公司出资1170亿元也将入市；1000多家上市公司将回购股份或控股股东增持股份。证监会的九项工作之一就是，将进一步推动长期资金入市，鼓励保险资金、全国社保基金等扩大入市规模。开展个人税收递延型商业养老保险投资公募基金试点。要完善QFII、RQFII制度，推动金融进一步对外开放；预计到2019年底，外资在A股市值的占比，有望超过10%。

从1000多只先期见底的个股已走上升通道看：

据统计，去年10月19日形成的2449点低点时的3500点个股中，已有1000多只个股开始提前走上升通道。

有些个股已经翻倍，甚至翻了2-3倍。如东方通信、南京熊猫、空港股份、风范股份、共进股份、张江高科、超讯通信、实达集团、航天通信，汇通能源、洪都航空、中原股份、康越科技、通产丽星、国海证券、东信和平、光启技术、亿通科技。东方通信从3.70—13.94元，以276.7%的涨幅，拔得头筹。

就在元旦后的几天，又一批低价股又开始暴动。如航天通信3连板，从7.12—12.61元，涨77.1%；平潭发展3连板，从1.97—3.55元，涨80.7%；鹏起股份4连板，从3.23—4.79元，涨48.3%，等等。

在积极的财政政策和全面降准等宽松的货币政策的刺激下，或者在中美贸易谈判偏好消息的鼓舞下，如果国家队为代表的机构能持续发力，那么，这些高成长股、高科技股、低价股、黑马股轮番暴动，平均涨幅在30—50%，就垂手可得。大盘指数涨20%的中级反弹行情，也就水到渠成了。并且很可能在“春生”季节实现。

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三、主流热点转为姓“高”又姓“低”

2019年股市，在指数上大涨的机会并不大，投资者只能通过抓住新的主流热点和局部牛股，来跑赢大盘了。

在我看来，与2016--2018年首季股市热点姓“大”、姓“蓝（筹）”、姓“白（马）”截然不同，2019年股市的热点，首先是姓“高（高科技、高成长）”。

一是科创板新股。这是2019年股市的头等大事。据悉，目前上交所汇总到的一二百家企业，都是拥有自主核心技术、拥有众多专利、拥有较高市场占有率的工业互联网、物联网、人工智能、生物医药、高端装备等高科技领域的领头羊企业，是硬科技企业，质地要好于现中小创的公司。并且在交易制度上有创新，如放开涨跌幅限制、T+0等。因此，科创板是2019年股市最热门、最具吸引力的投资热点。

二是创投概念股。即作为科创板个股孵化器和参股者的创投类上市公司、科创园区上市公司，亦即参股科创板新股的上市公司。

三是中央经济工作会议强调要加大投资的重点领域的个股。如高科技领域中的制造业技术改造和设备更新、5G商用、人工智能、工业互联网、物联网；基本建设领域的城际交通、物流、市政基础建设；消费服务领域的教育、养老、医疗、文化、旅游等。

四是并购重组、转型升级股。那些已经连跌了三年半，从高位跌掉了80--90%，估值只有20--10倍市盈率，甚至只有5倍市盈率的中小盘中低价股，包括扭亏为盈、摘帽摘星的ST股，因受益于中央支持民营企业的新政、对股权质押危机的中小企业进行纾困、支持上市公司并购重组等利好政策，有望通过并购重组、股权转让、注入优质资产，进行转型升级，脱胎换骨，成为新兴产业的高成长企业。

五是回购和大股东增持概念股。

2019年主流热点又姓“低”，即超跌低价股。尤其是10元以下，5元以下的股，将会爆出大批翻倍的个股，俨然是牛市所得。

虽然2019年指数牛是不可能的，但是，由于股市跌的时间长，股价低，出现翻倍，甚至涨几倍的大牛股的概率，要比前两年大得多。投资者盈利机会多多。只要用运筹法多做波段，善于在更多的低价股中轮番获利30%，那么，被套者的亏损幅度有望收敛！

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从预期的机构新增抄底资金看：

2018年三季报显示国家队持有A股股票1098只，市值尚有3.02万亿，占A股总市值的6.1%以外，2019年，国家队还将有所作为。2019年，4700亿养老金已经在陆续入市；5000亿新增保险资金将入市；20家商业银行成立的理财子公司出资1170亿元也将入市；1000多家上市公司将回购股份或控股股东增持股份。证监会的九项工作之一就是，将进一步推动长期资金入市，鼓励保险资金、全国社保基金等扩大入市规模。开展个人税收递延型商业养老保险投资公募基金试点。要完善QFII、RQFII制度，推动金融进一步对外开放；预计到2019年底，外资在A股市值的占比，有望超过10%。

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从今年7月、8月金稳委研究资本市场的两次会议（当时指数在2700点），到10月下旬证监会掌门称：“A股的春天不远了”（当时指数在2644点），10月30日“金稳委”会议强调“股市对经济具有枢纽作用”，到10月31日政治局会议强调“激发市场活力，促进资本市场长期健康发展”（当时指数在2602点），再到12月19日中央经济工作会议强调“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”（当时指数在2516点）,乃至12月20日金稳委召开的资本市场专题座谈会达成的一致共识：“当前资本市场风险得较为充分的释放，已经具备长期投资价值”（当时指数在2536点）。可以说，2018年，是管理层到政府高层对资本市场着墨最多、评价最高、发力最大的一年。

照理，这么多重要会议研究股市，化解股市的危机，应该能立竿见影，使A股走出困境。但是，非常遗憾的是，2018年7大指数仍然落得19.82%、25.3%、33.3%、24.6%、34.4%、35.3%、28.7%的年跌幅，几乎都大大超过了“跌幅超20%便进入熊市”的国际标准。这种残酷的现实，又如何能让人们能够对2019年股市抱有良好的预期呢？

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转：三大利好引爆惊天逆转 两类错杀股或报复上涨
昨天大盘一扫开年头两天的阴霾放出长阳，更重要的有效信号——成交量也明显放大，要知道前几次反弹都无疾而终，但昨天市场不但喜获三大消息利好，技术面的有效信号也显示反弹可持续。

消息面上，我们四季度以来听高层打鸡血已经听到耳朵起茧！但是梳理以往这些信息，发现年前货币政策方面的口风一直是谨慎的。直到最近几天货币宽松步伐明显加快，央行扩大定向降准范围才一天时间，昨天总理亲自提到全面降准！步伐之快超出市场预期。其次，商务部公布美方即将来华磋商，美国高级经济顾问承认贸易影响美国经济，提高了达成协议的可能性。最后，服务业PMI数据显示我国经济韧性仍然较强。

要知道尽管市场对放水对我国的发展存在争议，但历次货币宽松都带来了资本市场的繁荣是不争的事实，改革说的再多，也比不上央妈的真金白银！另一方面，最近各地方政府陆续试探性放松地产调控，一系列的动作清晰表明地表明了稳增长才是头等大事！在当下其他目标要让位于稳增长。一系列动作终于点燃了A股市场的做多热情。

盘面上，难得可贵的是昨天这根大阳线恰逢美股大跌；其次，成交量放大超过3成，明显有活水进场；最后，A股市场有不破不立的魔咒，昨天2449点破位满足了这个需求。这三大信号是有效的！有效的！有效的！重要的事说三遍！所以春季躁动行情或许已经全面铺开。

需要注意的是，由于A股连年大幅扩容，股票数量已经多到市场资金无法覆盖到全部股票，这两年陷入流动性危机，有些股票一天甚至只有几十笔成交。所以结构性行情是A股以后的常态。我们广州万隆认为，两类股票可能遭受严重错杀，报复性上涨概率大。

首先是政策错杀，回顾2018年，我们不难发现不少行业遭到政策影响很大，比如教育行业的非盈利限定，银行放贷的一二五政策，环保限产，游戏版号迟迟不开放等政策。但这并不意味着所有受影响的行业都会得到修复性上涨，这需要对行业长期的跟踪和深入的调研才能甄别出来。

其次是业绩错杀，一些股票所在的行业仍然朝气蓬勃，公司业绩蒸蒸日上，但无奈在整体市场连翻碾压下，这些股票也法幸免。极端情况下，流动性缺失把一些龙头公司打压至不足5倍市盈率。这些公司后市也具备大幅跑赢市场的潜力！

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美媒：为什么美国永远不会赢得与中国的贸易战？
参考消息网1月6日报道 美国有线电视新闻网1月3日刊登了题为《为什么美国永远不会赢得与中国的贸易战？》一文，作者是美国景顺投资公司的首席全球市场策略分析师克里斯蒂娜·胡珀。文章指出，在贸易战中，关税有百害而无一利，并认为美国终将在这场贸易争端中妥协。

　　文章称，在过去几十年里，关税降低和贸易壁垒的放宽加强了全球供应链，并推动了全球贸易的大幅增长。事实上，世界贸易组织成员对进口商品的平均关税税率已经从1996年的12.74%下降到了2016年的8.8%。全球贸易从1996年的5万亿美元增长到了2013年的19万亿美元。

　　文章认为，今天的形势正在倒退。美国为了实现自己所认为的“公平贸易”，与几个不同的经济体发生了贸易争端。它与中国的冲突是迄今为止最激烈的，并导致了一系列额外的关税。一些人认为，在这一场争端中，由于美国是买家，中国是卖家，中国最终将输掉贸易战。但事实上，这种观点是错误的。

　　文章指出，关税终将伤害两国利益。许多被加征关税的产品无法轻易找到替代品，因此买家仍将会继续购买它们——只不过价格更高。当一种关税被适用于某一特定商品时，结果无外乎就是以下三种情形中的一种：

　　1。 利润受损

　　在一些行业，企业不愿或无法将成本转嫁给客户，这意味着该公司的利润减少。对上市公司来说，这当然会影响收益，因此也会影响股价。

　　以美国的铝关税为例。乍一看，人们会以为美国铝业公司会从该国对外国铝生产商加征的关税中获益，但事实并非如此。实际上，美国铝业公司所投入的成本一直在上升，因为它采用了大量来自加拿大的原铝来冶炼自己的铝产品。美国铝业公司首席执行官曾指出，美国加征的关税只不过是在“刺激、重启美国老旧、低效的产能”，这不仅损害了企业的盈利能力，而且扭曲了市场，使其效率降低。

　　2。 物价上涨

　　一家公司可能会把关税成本转嫁给其客户（就像苹果公司建议的那样），如此一来，消费者需要为同样的产品支付更多的钱。这意味着，在其他条件不变的情况下，消费者花在其他商品或服务上的钱就会减少。

　　3。 需求下降



　　一家公司可以将关税成本转嫁给客户，但客户的需求也会随之下降，因为消费者的购买力减弱了。这样的“需求下降”在一个行业中已经出现了先兆，即在2018年初最先遭遇关税壁垒的行业：洗衣机。同样的情况也可能发生在其他商品上，包括汽车等大件商品。

　　文章称，关税还有其他负面影响。它们增加了政策的不确定性，从而削弱了企业的信心。关税还可能导致效率低下并且使生产率下降。

　　文章认为，美国所谓的对中国“市场准入和知识产权问题”的担忧应该通过与世界贸易组织的合作来协商解决，而不是强制加征关税。征收关税只会招致中国的回击。在这场贸易争端中，除了关税之外，中国还有大量的工具可以用来对付美国。好消息是，两国已同意在贸易战中暂时停火。

　　文章指出，鉴于双方将进行一场长期博弈，而特朗普总统的连任竞选只剩下不到两年的时间，现在的情况令人担忧。一旦美国经济遭受到足够大的破坏，美国最终很可能会投降。

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央行要不要直接购买股票? 加快改革提振信心才是根本
　一份《中国央行入市购买股票ETF》可行性报告激起了千层浪，“央行要不要买股票”这个话题一时间成为市场的热议话题。支持者认为央行持有本国资产无可厚非，并且以买入ETF形式的资产不会对市场造成大范围波动，反而有助于提振市场的信心。反对者则认为我国国情异于日本量化宽松的状态，央行直接进入股市短期可能可以起到稳定市场的作用，但是对于企业质量和股票价值的影响不大。同时，央行作为货币政策的制定者参与到“游戏”中，裁判、选手的双重角色会造成道德风险。

　　其实，这两种观点都有合理的一面，对于央行要不要买股票的讨论，问题的实质在于：当前股市非理性下跌的情况下，政府是否应该加大干预力度，以稳定市场信心。央行通过何种方式进行干预更多体现的是一个技术问题，当然，完善资本市场的各项制度，促进股市更好服务实体经济，才是股市长期稳定发展的关键。

　　股市非理性下跌

　　需要政府干预

　　2018年最后一个交易日结束后，上证综指、深证成指、创业板指数全年分别下跌24.59%、34.42%、28.65%。纵观同期全球的股市，道琼斯工业指数、纳斯达克、日经225、富时100、恒生指数、德国DAX分别下跌6.7%、4.62%、12.08%、12.41%、14.75%、18.26%，虽然全球主要经济体投资者信心都显不足，但是表现均明显好于我国。

　　资本市场非理性下跌对经济发展带来了明显负面影响。资本市场融资功能明显下降，相对于前一年，2018年A股上市公司数量、融资总额、平均融资额都有较大幅度下跌。大量公司市值大幅缩水，导致部分股东质押股票出现爆仓，影响到企业正常的融资业务，也对居民消费造成了打击，根据国家统计局的数据，2018年11月份的社会消费品销售增长率创下了15年来新低，可以说与我国股市低迷不无关系。由此看出，政府通过干预股市，以让其尽快恢复理性，时机已经成熟。

　　有的学者认为市场可以依靠自己的力量自行修复，这实际上是代表了原教旨主义的市场观点，很多时候并不符合实际。1991年诺奖得主莫顿．米勒指出，降低资金成本不能提升投资标的物的价值。也就是说，一旦市场出现流动性问题乃至出现危机，在负债端降息是没有用的，需要直接在资产端发力。事实上，美国金融危机发生以后，西方国家的普遍做法也是加大政府干预经济的力度。比如日本央行大规模直接购买股票ETF，美国不仅因为救助通用汽车而持有28%的通用股票，还主动把国债利率的波动率压缩到历史最低水平，相当于人为消除了做多美股的投资风险，与直接购买股票也有相同的效果。可见，政府在特定条件下干预股市是国际惯例。

　　货币政策稳发展

　　央行负债表内有空间

　　通过对比一下中国人民银行与美联储的资产负债表，可以很明显地发现，我国央行的资产负债表里项目较少，除了“发行债券”这一项与金融资产相关的项目外，就没有更多了。相比之下，美联储的资产负债表的金融资产相关项目就较为丰富，不仅含有政府发行的债券外，还有“抵押支持债券”、“联邦机构债务权证”等金融资产项目。其实，自从2008年金融危机以来，美联储开启量化宽松政策，不仅降低利率，同时开始采购机构发行的债券以及抵押支持债券，美联储的资产负债表就开始了扩表之路。无独有偶，欧洲央行也是量化宽松的实施者，最近，欧洲央行才正式宣布停止继续扩表。中国与美国、欧洲的经济结构和模式差别很大，简单粗暴的复制不见得可行，但是作为中央银行对其资产负债表的使用度还是存在操作空间的，需要发掘一套符合本国发展的方式。

　　央行扩不扩表的基础仍然在于对本国经济全面、客观的认识。根据国家统计局公布的数据来看，我国12月份CPI同比上涨1.9%，12月份CPI环比持平。此外，2018年全年我国CPI同比上涨2.1%，四年来首次突破2%。2014年至2017年的全年CPI分别为2.0%，1.4%，2.0%，1.6%，而2013年的全年CPI为2.6%。很明显，央行的货币政策无论是合理的释放流动性，或是扩表，都是存在操作空间。

　　根据中央经济工作会议传达出来的信息，2019年的货币政策将坚持“稳健”基调，但会更“松紧适度”并且“保持流动性合理充裕”。会议也明确提出，“要强化逆周期调节”。因此，在经济下行压力较大时，“改善货币政策传导机制”“提高直接融资比重”将是解决经济问题重要的指导思路。根据中国人民银行行长易纲就贯彻落实中央经济工作会议精神接受采访资料显示，央行的货币政策将更具有前瞻性、灵活性和针对性。因此，国务院金融委以及央行针对当前资本市场出台相关政策，存在很大必要性、合理性。

　　提振市场信心

　　关键在于加快改革



　　提振市场参与者信心从根本上来说需要完善市场制度建设。在刚过去的2018年里，资本市场改革迈出了一大步。新版《上市公司治理准则》的颁布带来了新理念，回购制度的完善也规范了公司股东的行为，同时，上市公司退市制度的改革也从根本上改变了之前“只上市、不退市”不合理现象，促进了市场优胜劣汰，增强了市场活力。依法监管、全面监管、从严监管开始深入人心，大力打击欺诈发行、虚假信息、内幕交易等行为，净化了市场环境，市场协调性和执行力较以往有了显著增强。因此，虽然股市下跌严重，但直接融资的功能没有消失，通过IPO上市融资的企业共528家，募集资金总计约3554亿元。

　　因此，在经济状况不佳的情况下，也要保持定力，继续推动资本市场改革，完善基本制度、市场协作、监管机制等方面的发展，才能更好地支持股市健康发展，从根本上提振参与者信心。

　　中国资本市场有其自己的特点，监管部门需要从实际出发，制定符合中国资本市场发展之路，也需要加大对参与者知识地普及、风险意识地培养。这才是资本市场可持续健康发展的根本。（作者分别系中国人民大学重阳金融研究院研究员、助理研究员）

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转：中国股市为何重蹈十几年前熊市的覆辙？
2018年A股市场再度上演惨烈杀跌的一幕，一年间上证综指下跌了24.59%，这是上海股市自1990年开市以来29年间仅次于2008年的第二大跌幅。2018年沪深300指数和深成指跌幅分别为25.31%和34.42%，深市的中小板和创业板指数则分别下跌了37.75%和28.65%。2018年1月上证综指以十一连阳开局，创下年内高点3587点。年底收盘却跌破2500点！
A股市场的核心问题是市场监管，而不是宏观经济

　　2015年6月以来A股市场的走势几乎是2001年6月-2005年6月间熊市的翻版，A股市场为何会重蹈十几年前熊市的覆辙？为什么A股市场长期以来深陷暴涨暴跌的轮回而不能自拔？是宏观经济问题吗？还是另有原因？

中国股市从来不是经济的晴雨表，股市的运行与经济基本面长期背离。2007年中国GDP为27.02万亿元，2017年为82.71万亿元，2017年GDP是十年前2007年的3.06倍，2018年预期将达到90万亿元，为什么目前的上证指数不及2007年底指数的一半？2000年中国GDP为10.03万亿元，2018年GDP较2000年增长了近8倍，为何2018年末上证指数较2000年末只上涨了20.3%？
长期以来困扰中国股市的核心问题是市场监管，而不是宏观经济。监管滞后，选择性执法、运动式执法，是A股市场在暴涨暴跌中周期性震荡的根本原因。市场低迷之时，对于机构坐庄、违规资金入市等，管理层往往采取放任、甚至纵容的态度，而当市场陷入疯狂炒作、包括违规资金在内的各类资金蜂拥入市时，管理层才在慌乱中仓促应对、展开各种清理、整顿，市场随之暴跌。整个市场陷入“一抓就死、一死就放、一放就乱、一乱就抓”的怪圈而难以自拔，暴涨暴跌成为A股市场的常态。中美贸易战影响有限，A股短期走势或取决于政策面

　　每当股市下跌时，人们总是找出各种理由加以解释，宏观经济问题首当其冲。2018年股市下跌以来，很多人对宏观经济忧心忡忡，尤其是对中美贸易战持续升级感到担忧，中美经济脱钩论、西方国家围堵中国论甚嚣尘上，中国经济似乎已到了崩溃的边缘。

　　笔者认为，中美贸易战对A股的影响主要是心理层面的，对中国经济的影响有限。2018年美国对中国加征关税、发起贸易战，其目的是为了逼迫中国在贸易谈判中做出更多让步，为美国谋求更多的利益，特朗普在多个场合表示，加征关税是为了让中国重回谈判桌，达成更符合美国利益的贸易协议，因此，美国挑起贸易战的目的显然不是为了中美经济脱钩。至于担心西方国家集体追随美国围堵中国，则更是杞人忧天。

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A股市场的主要问题不是宏观经济问题，而是市场监管问题。在经历2015年的股灾以及2018年以来的持续下跌后，当前市场总体估值已处于历史低位，一些蓝筹股的价值已处于显著低估的状态，这为价值投资者提供了难得的买入时机；但市场短期内能否触底回升，依然需要观察。从A股市场的历史走势来看，在经历长期下跌后，市场信心丧失殆尽，市场往往会失去依靠自身力量自我修复的能力，市场下跌的趋势不断自我强化。无论是2005年的千点大底，还是2015年股灾之后的触底回升，都是在政策面向市场注入大量资金后才推动市场止跌回升，因此，A股市场短期走势能否向好，或取决于政策面是否有实质性利好逆转市场下行的趋势，恢复市场信心，推动市场止跌回升。

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方星海详解A股改革思路 来看九大关键点
1、央行领导说当前宏观杠杆率基本上稳定了，这点值得庆贺。但是如果资本市场不进一步发展起来，股权融资没有一个显著提升的话，这个宏观杠杆率是稳不住的，因为你这么多的储蓄要不断转化成投资，那就只能以债务的形式转化成投资，宏观杠杆率还会反弹。

　　2、外资的净流入大幅度增加，我们去年净流入股市达到了三千亿。今年我预计外资流入股市会进一步增加，应该是六千亿是可以预期的。这一方面与MSCI未来有望将中国内地股票在其全球基准指数中的权重由5%提高至20%有关，另一方面也与A股将会纳入富时、道琼斯指数等国际指数有关。

　　3、原油、铁矿石，PTA(等期货品种)，引入了境外投资者，现在境外交易量占到10%左右，今后将继续推进期货市场的对外开放，使得中国期货价格在全球获得非常大的影响力。

　　4、不够活跃成了交易的主要矛盾，要采取措施，使交易进一步活跃，对于控制峰值的说法不用担心，不存在这个问题，资本市场要管都管得住，我们不担心太活跃管不住，现在进一步的采取措施活跃交易。

　　5、新股上市首日有44%的涨停板限制，第一天价格涨了44%，没有交易量，“没有交易量的价格是虚幻的、不准确的价格”。人为限制导致价格不合理，而且前几天都没有交易量，非常不合理。“首日涨停板这个事情要研究，我个人觉得应该取消”。

　　6、资本市场无论是期货还是现货，做多、做空双方都要给予充分的手段，足够的依据，价格不是监管部门说的，一定要有各种手段工具，让市场充分博弈，这样定下来的价格才合理。现在各种工具都很少，所以证监会抓紧出台一些双方都可以用的各种工具。

　　7、要引入一批中长期的投资者，它的投资效果不是说每年年底都要去检验，更多的中长期投资，在中长期资金国内空间也是很大的，要尽更大努力继续大量的引进国际中长期资金进入中国的股市，包括进入中国的期货市场。

　　8、证监会正在指导和协同上海证券交易所，在充分听取市场意见和各个部委的意见基础上，日夜工作，尽早推动科创板和试点注册制的落地。

　　9、要采取措施，使交易进一步的活跃，这才能说有活力的资本市场。股指期货，三次放宽交易措施，到现在为止每天平均开仓数量限制在50手，这个还不够，还要进一步的放开。

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1月12日，方星海在参加第二十三届中国资本市场论坛时表示，应该研究取消新股首日涨停板限制，引入中长期投资者，外资流入A股的资金量会进一步增加，今年预期会达到6000亿元。(证券时报网)