谈股论金：您的投资您做主，我的看法您参考。

海风大网佬

若将2018年和2019年对比可以发现，北向资金买入强度大大加强。2018年，北向资金平均每个交易日净买入11.77亿元，而2019年开年的13个交易日数据显示，北上资金平均每个交易日净买入26.59亿元，“买入强度”已然翻倍。

　　今年利好外资布局A股的开放政策更多，1月14日，国家外汇管理局发布公告称，为满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需求，经国务院批准，合格境外机构投资者(QFII)总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。

　　此外，MSCI未来有望将中国内地股票在其全球基准指数中的权重由5%提高至20%有关，A股也有望纳入富时、道琼斯指数等更多国际指数。正如证监会副主席方星海近日表示，预计今年外资净流入A股约6000亿元。

海风大网佬

全球市场来看，2018年是风雨交加的一年。亚太市场整体跌幅居前，韩国综合指数下跌17.28%，恒生指数下跌14.76%，日经225下跌12.08%；年内创下史上最长牛市的美股市场，进入9月后出现连续调整，美股三大股指呈现下跌态势。

　　2018年楼市销售额突破14万亿

　　1月3日，58同城、安居客发布《新周期：楼市迎来换挡期——2018年楼市总结》研究报告指出，2018年是“调控年”，也是房地产新周期的重要年份，这一年房产市场回归理性，价格走势趋于平稳，商品房销售金额超越2017年再创新高。

　　2018年3月，“两会”政府工作报告将“房住不炒”作为楼市调控总体方针，为加快住房制度改革和房地产长效机制建设，全年全国陆续发布调控政策400余次，保障市场健康发展。

　　随着调控不断深入，楼市回归理性，2018年7月中共中央政治局会议提出“坚决遏制房价上涨”口号，成为楼市降温“分水岭”，政策效应明显显现。2018年12月，全国住房和城乡建设工作会议提出，要将“稳地价、稳房价、稳预期”作为调控主要目标，维稳仍是2019年楼市政策基调。

　　58安居客房产研究院首席分析师张波指出，受房地产政策的影响，2018年下半年，土地购置面积同比增速有所紧缩，土地市场的降温也使房地产投资同比增速略有回落。

　　据国家统计局数据显示，2018年1-11月全国商品房销售面积达到14.86亿平方米，同比增长1.4%，销售额12.95万亿元，同比增长12.1%，而2017年全年商品房销售金额为13.37亿元。从当前市场情况看，2018年全国房产销售额大概率将突破14万亿元，并且有可能成为峰值数据。

　　北向资金买入A股力度翻倍

　　1月18日，A股三大股指高开高走，沪指周线三连涨逼近2600点，北向资金再度大举净流入A股市场。数据显示，沪股通净流入51.36亿元，深股通净流入32.85亿元，合计净流入84.21亿元，创下了今年以来单日净流入的最高纪录，也是去年12月份以来的新高。

　　具体来看，2019年以来13个交易日，北向资金已合计净买入341.32亿元。1月18日单日净流入额最高达84亿元，紧随其后的是1月9日单日净流入67.63亿元。此外，1月15日，单日净流入额也高达51.8亿元。

海风大网佬

巧了！A股全年蒸发14万亿 楼市全年卖了14万亿！2019买房还是买股？
近日，58同城、安居客发布了《2018年楼市总结》，2018年是楼市“调控年”，全年全国陆续发布调控政策400余次，全国房产销售额大概率将突破14万亿元，并且有可能成为峰值数据。这一数值与A股2018年表现称得上是“无巧不成书”。数据显示，2018年A股总市值缩水约14万亿元。



　　2018年的A股市场，外资不断涌入成为市场为数不多的亮点，北向资金全年净流入近3000亿元。进入2019年之后，外资加仓A股动作继续，在开年的13个交易日中，北向资金仅1天出现净流出。

　　具体来看，13个交易日累计净流入341.32亿元。其中，1月18日，北向资金再度大举净流入84.21亿元，创下了今年以来单日净流入的最高纪录，也是去年12月份以来的新高。

　　值得注意的是，外资在持续涌入A股的同时，买入力度也开始加大。2018年，北向资金平均每个交易日净买入11.77亿元，而2019年，北上资金平均每个交易日净买入26.59亿元，“买入强度”已然翻倍。

　　2018年A股蒸发14万亿

　　从沪深交易所核心指数2018年全年表现来看，各大指数均呈现下跌态势。具体来看，中小板指下跌37.75%，深证成指下跌34.42%，创业板指下跌28.65%，沪指下跌24.59%。

　　从市值缩水来看，2018年A股总市值缩水了13.76万亿元，其中沪市减少6.67万亿元，深市减少7.09万亿元。

海风大网佬

李志林丨科创板交易制度不明朗，重要均线金叉试图突破
2019年A股市场会反转吗？

被问及这一问题时，近30位公募投资总监中，仅4位受访者持肯定意见。绝大部分受访者还是持有与当前市场主流观点一致的看法，认为2019年A股难以实现全面性反转，但有望酝酿不少结构性机会。大家还是在等真正的“市场底”，这一时间可能要等待到2019年二季度。2018年大部分股票处于熊市第三阶段，但白马股还在熊市第一阶段，极个别股票已经处于牛市第一阶段。

若2019A股真如预期会催生结构性行情，最有可能的方向何在？

第一，成长股中处于萌芽阶段、政策拐点或者不受宏观周期影响的品种：5G、人工智能、光伏、智能制造、新能源、游戏等科技主题方向。该方向受到了半数以上受访者的推崇，堪称当前最受机构青睐的2019年投资主线。

第二，稳增长涉及的主要领域，包括地产、铁路、建筑、特高压等。以地产为例，有投资总监认为政策松动方向确定，地产行业有估值修复的机会，龙头企业仍有市占率提升空间。

第三，弱周期消费领域：医药和必须消费品等。有受访者提及，伴随外资对中国股票的配置比例不断上升，具有稳定发展的消费龙头将是2019的关注重点。

第四，高股息、低估值的逆周期品种，如公用事业等。此外，还有多位受访者看好券商板块。

上述四大方向中，当前最值得讨论的是以5G、半导体为代表的科技板块。科技方向不是短期热点，而是长期方向，虽然会经历调整，但是具备持续上涨的基础。

今大盘高开3点，2573点，探低2560点，午前以最高点2582点收盘。上证50、沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板分别涨0.64%、0.40%、0.18%、0.46%、0.04%，创业板跌0.12%。个股涨跌比：691:671,775:1214，白线在上，指数虽涨，但个股跌必涨多，主要是深市走势疲软。29股涨停，2股跌停。成交量1698亿，比昨日萎缩200多亿。

上证指数在连续9天收盘站稳五周均线（今在2530点）之后，已有两天出现5天线与20天线、10天线与20天线的金叉。按惯例，这是大盘向上突破的形态，应该一鼓足气去攻击60天线2587点。但是，从上午多数时间的盘面看，却上攻乏力，一步三回头，深市和中小创反而有掉头向下的迹象，下跌股骨明显多于上涨个股，涨停股连日来大幅减少，成交量也不济。

究其原因，主要是受科创板交易细则将公布、科创板研讨会上专家们的建议的影响，搅乱了人们的心态。尤其是传言科创板建实行T+0交易制度，并且取消涨跌停板。如全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强他建议，科创板实行T+0交易制度。他表示，“科创板相对主板市场，风险相对较大，实行T+0有利于提高成交量、提振投资者信心、增加政府印花税收入，助推市场的发展。“” 这就成了“一市两制”。

若此成真，那么，不良后果极为严重：市场资金将从主板和中小创大量撤离，转战科创板，形成千军万马鏖战科创板恶炒个股、快速做翻倍行情，成交现巨量。而主板，尤其是深市主板、中小板、创业板被严重边缘化，成为鸡肋，甚至沦为新三板那样的“死市“”，套牢者永无解套之日。这是元旦后中小创走势疲弱的根本原因。

我认为，科创板新股上市首日放开涨跌停限制是可取的，但T+0交易万万不可。切不能短视，慌乱出错，因小失大，破坏了整个A股市场的稳定。监管层当对科创板的交易制度，尽快向市场明确。

此外，科创板将尽快推出，并且搞注册制，但是，注册制的前提——集体诉讼制度和修改刑法，对欺诈造假者课以重刑，至今连八字都没有一撇。这种情况下，两会后推出科创板能行吗？希望慎之又慎，千万别以为高层发话了，就可以粗制滥造搞大跃进！

央企国改试点股沈阳机床在三连板后，今开板，巨量换手仍涨，是好事。列入国改“双百行动”的上海三股中的云赛智联冲击涨停，在涨停板前震荡吸筹；老凤祥在高位小涨，东方创业则在超跌的低位仍无动于衷。人们在关注5G热点时，别错过了中性竞争原则下的低价国改股的机会。

海风大网佬

本周操作，把000825太钢不锈亏损10%出掉，3.59买进000540中天金融，搏一搏收购华夏人寿可以成功，并且等公司回购近50亿元。

海风大网佬

金岩石：我为什么提出央行应万亿资金入股市？
我不久前提出的央行注资一万亿购买A股市场交易所基金的提案近日有了“回声”。

在此前一周的《金石良言》中，我把“救股市”分为3个层次：资金——信心——制度变革。政府救市的工具是“注入流动性”，万亿元资金直接入市；政府资金入市必然激活投资人的信心，信心+资金则立竿见影；而让股市走出熊市的关键则是制度变革。因为，A股从来就是市场情绪的温度计，制度变革的风向标。

在金融市场中，政府机构也是股票市场的参与者，尤其在中国，“政策市”的胎记与A股市场与生俱来，就产生了一个行为学命题——“救市悖论”。目前，A股正在改革开放的基础上融入全球化市场，已成为全球资产配置的第二大股票市场，我称之为A股的3.0版。A股的牛熊周期不同于经济学的市场周期，每一次熊市都呼唤着制度性变革，每一次牛市也都起源于制度变革的预期。由此演绎，制度性变革几乎等于“救市”，市场和政府的相互激励在A股市场中表现得淋漓尽致。

经济学的思维并不支持任何形态的政府“救市”，政府应顺其自然而不应以“救市”的名义干预市场。周期性危机如伤风感冒，不用打针吃药也能自愈。然而在行为学的思维中，投资市场无论是股市还是楼市，交易对象都是资产+预期，所以必然面对人性的本能和群体的冲动，这就提出了宏观金融学的研究对象——资产泡沫。历史上，资产泡沫的升腾和破灭几乎都源于市场投资人的非理性短期投机行为，而在泡沫升腾-破灭的周期中，政府也不得不采取行动，如格林斯潘所言，“泡沫只有在破灭时才被称为泡沫”，我的职责是在泡沫破灭后及时采取行动，防范泡沫破灭引发的系统性风险。

这就是“救市悖论”的第一个层次：经济学思维不支持“救市”，行为学思维支持“救市”。“救市悖论”还有第二个层次：人的非理性投机催生泡沫，而泡沫破灭后的“救市”又会导致“政策性投机”。资产泡沫的财富效应本身就是“庞氏骗局”，而当多数人被卷入“骗局”后，政府“救市”责无旁贷，要及时向金融市场注入“充足的流动性”。于是，每一次泡沫升腾-破灭都会创造政府的“救市”决策。

现实生活中，各国央行持有股票资产的决策屡见不鲜。

日本央行自2010年开始投资于日本股市的股票型交易基金ETF，在2013年黑田东彦就任行长后，日本政府启动了超级货币宽松政策，加大了直接投资股票的步伐。黑田东彦直截了当地说，股市不缺资金只缺信心，央行入市必然带动投资人跟风入市，信心就回来了。至2016年底，日本央行持有本国蓝筹股的总市值超过了全球顶级基金公司贝莱德，也超过了全球最大的基金管理公司先锋基金公司。目前日本央行的金融资产规模超过了本国GDP，位列央行资产规模全球第二。

全球央行“炒股”的第一高手是瑞士央行。2017年瑞士央行的股票投资获利537亿美元，消息一度刷屏，媒体惊呼“央行也炒股”。近日美国苹果公司股票暴跌，分析发现，主要抛售者之一就是瑞士央行，瑞士央行在第三季度累计抛售了价值70亿美元的股票，其中包括110万股的苹果公司股票。据统计，瑞士央行持有各国股票总值最高达1672亿美元，其中美国股票占比20%以上，包括美国前五大科技公司和许多美国药业公司的股票，至2018年第二季度，瑞士央行持有美国股票的总值高达875亿美元，并在第三季度大幅减仓美国股票，同期投资业绩远高于巴菲特基金。

反对者会说，央行资金入市的目的是稳定股市，当前宏观经济运转正常，无需“救市”。在我看来，央行资金入市应考虑两个维度，其一是入市资金的安全性，其二是股票市场的稳定性。政策性干预的第一目标是“稳预期”，并非都是消防队。当前中国股市已在“磨底”过程中，沪指2700点之下已经反复筑底。据高盛公司最新发布的全球股市预测，中国A股2019年的预期表现名列前茅，预计可达20%以上。大摩基金在A股市场的投资已经设立了指数，自2018年设立以来，大摩A股指数亏损近20%。高盛预测，大摩指数构成股的平均市盈率在2019年将在9-14倍区间，下跌空间不足5%，上涨空间可达15%。

也许有人会说，2015年的“救市”已经有了证券市场的“国家队”，总投资近1万亿元，至今回报不佳。在我看来，当年“救市国家队”仓促上阵是一个决策失误。“国家队”是一个特殊的投资主体，证金公司借钱投资，分散决策，参与决策的人和机构把中国散户陋习带入投资，不仅不能成为股票市场的稳定器，反而成为新的不稳定因素。应该吸取的教训之一就是：政府救助股票市场的目标之一是助推散户机构化，而不是机构散户化。

基于上述认识，央行注资一万亿购买股票型交易所基金也是一种主动纠错，把机构散户化的“国家队”转为机构化的中长期投资。

我知道，央行直接入市存在制度性障碍，当年是总理授权，委托“救市国家队”背后的证金公司“保理”。股票型交易所基金作为基础资产中长期持有完全可以设计成固定收益产品，甚至可以和瑞士央行的投资机构合作发行人民币外债，协议要求该项外债的基础资产是定向投资于中国A股。一举两得，中国央行持有高评级债券，境外机构比如瑞士央行就像投资美国股票一样投资于中国A股市场。

海风大网佬

1月12日，方星海在参加第二十三届中国资本市场论坛时表示，应该研究取消新股首日涨停板限制，引入中长期投资者，外资流入A股的资金量会进一步增加，今年预期会达到6000亿元。(证券时报网)

海风大网佬

方星海详解A股改革思路 来看九大关键点
1、央行领导说当前宏观杠杆率基本上稳定了，这点值得庆贺。但是如果资本市场不进一步发展起来，股权融资没有一个显著提升的话，这个宏观杠杆率是稳不住的，因为你这么多的储蓄要不断转化成投资，那就只能以债务的形式转化成投资，宏观杠杆率还会反弹。

　　2、外资的净流入大幅度增加，我们去年净流入股市达到了三千亿。今年我预计外资流入股市会进一步增加，应该是六千亿是可以预期的。这一方面与MSCI未来有望将中国内地股票在其全球基准指数中的权重由5%提高至20%有关，另一方面也与A股将会纳入富时、道琼斯指数等国际指数有关。

　　3、原油、铁矿石，PTA(等期货品种)，引入了境外投资者，现在境外交易量占到10%左右，今后将继续推进期货市场的对外开放，使得中国期货价格在全球获得非常大的影响力。

　　4、不够活跃成了交易的主要矛盾，要采取措施，使交易进一步活跃，对于控制峰值的说法不用担心，不存在这个问题，资本市场要管都管得住，我们不担心太活跃管不住，现在进一步的采取措施活跃交易。

　　5、新股上市首日有44%的涨停板限制，第一天价格涨了44%，没有交易量，“没有交易量的价格是虚幻的、不准确的价格”。人为限制导致价格不合理，而且前几天都没有交易量，非常不合理。“首日涨停板这个事情要研究，我个人觉得应该取消”。

　　6、资本市场无论是期货还是现货，做多、做空双方都要给予充分的手段，足够的依据，价格不是监管部门说的，一定要有各种手段工具，让市场充分博弈，这样定下来的价格才合理。现在各种工具都很少，所以证监会抓紧出台一些双方都可以用的各种工具。

　　7、要引入一批中长期的投资者，它的投资效果不是说每年年底都要去检验，更多的中长期投资，在中长期资金国内空间也是很大的，要尽更大努力继续大量的引进国际中长期资金进入中国的股市，包括进入中国的期货市场。

　　8、证监会正在指导和协同上海证券交易所，在充分听取市场意见和各个部委的意见基础上，日夜工作，尽早推动科创板和试点注册制的落地。

　　9、要采取措施，使交易进一步的活跃，这才能说有活力的资本市场。股指期货，三次放宽交易措施，到现在为止每天平均开仓数量限制在50手，这个还不够，还要进一步的放开。

海风大网佬

A股市场的主要问题不是宏观经济问题，而是市场监管问题。在经历2015年的股灾以及2018年以来的持续下跌后，当前市场总体估值已处于历史低位，一些蓝筹股的价值已处于显著低估的状态，这为价值投资者提供了难得的买入时机；但市场短期内能否触底回升，依然需要观察。从A股市场的历史走势来看，在经历长期下跌后，市场信心丧失殆尽，市场往往会失去依靠自身力量自我修复的能力，市场下跌的趋势不断自我强化。无论是2005年的千点大底，还是2015年股灾之后的触底回升，都是在政策面向市场注入大量资金后才推动市场止跌回升，因此，A股市场短期走势能否向好，或取决于政策面是否有实质性利好逆转市场下行的趋势，恢复市场信心，推动市场止跌回升。

海风大网佬

转：中国股市为何重蹈十几年前熊市的覆辙？
2018年A股市场再度上演惨烈杀跌的一幕，一年间上证综指下跌了24.59%，这是上海股市自1990年开市以来29年间仅次于2008年的第二大跌幅。2018年沪深300指数和深成指跌幅分别为25.31%和34.42%，深市的中小板和创业板指数则分别下跌了37.75%和28.65%。2018年1月上证综指以十一连阳开局，创下年内高点3587点。年底收盘却跌破2500点！
A股市场的核心问题是市场监管，而不是宏观经济

　　2015年6月以来A股市场的走势几乎是2001年6月-2005年6月间熊市的翻版，A股市场为何会重蹈十几年前熊市的覆辙？为什么A股市场长期以来深陷暴涨暴跌的轮回而不能自拔？是宏观经济问题吗？还是另有原因？

中国股市从来不是经济的晴雨表，股市的运行与经济基本面长期背离。2007年中国GDP为27.02万亿元，2017年为82.71万亿元，2017年GDP是十年前2007年的3.06倍，2018年预期将达到90万亿元，为什么目前的上证指数不及2007年底指数的一半？2000年中国GDP为10.03万亿元，2018年GDP较2000年增长了近8倍，为何2018年末上证指数较2000年末只上涨了20.3%？
长期以来困扰中国股市的核心问题是市场监管，而不是宏观经济。监管滞后，选择性执法、运动式执法，是A股市场在暴涨暴跌中周期性震荡的根本原因。市场低迷之时，对于机构坐庄、违规资金入市等，管理层往往采取放任、甚至纵容的态度，而当市场陷入疯狂炒作、包括违规资金在内的各类资金蜂拥入市时，管理层才在慌乱中仓促应对、展开各种清理、整顿，市场随之暴跌。整个市场陷入“一抓就死、一死就放、一放就乱、一乱就抓”的怪圈而难以自拔，暴涨暴跌成为A股市场的常态。中美贸易战影响有限，A股短期走势或取决于政策面

　　每当股市下跌时，人们总是找出各种理由加以解释，宏观经济问题首当其冲。2018年股市下跌以来，很多人对宏观经济忧心忡忡，尤其是对中美贸易战持续升级感到担忧，中美经济脱钩论、西方国家围堵中国论甚嚣尘上，中国经济似乎已到了崩溃的边缘。

　　笔者认为，中美贸易战对A股的影响主要是心理层面的，对中国经济的影响有限。2018年美国对中国加征关税、发起贸易战，其目的是为了逼迫中国在贸易谈判中做出更多让步，为美国谋求更多的利益，特朗普在多个场合表示，加征关税是为了让中国重回谈判桌，达成更符合美国利益的贸易协议，因此，美国挑起贸易战的目的显然不是为了中美经济脱钩。至于担心西方国家集体追随美国围堵中国，则更是杞人忧天。

海风大网佬

央行要不要直接购买股票? 加快改革提振信心才是根本
　一份《中国央行入市购买股票ETF》可行性报告激起了千层浪，“央行要不要买股票”这个话题一时间成为市场的热议话题。支持者认为央行持有本国资产无可厚非，并且以买入ETF形式的资产不会对市场造成大范围波动，反而有助于提振市场的信心。反对者则认为我国国情异于日本量化宽松的状态，央行直接进入股市短期可能可以起到稳定市场的作用，但是对于企业质量和股票价值的影响不大。同时，央行作为货币政策的制定者参与到“游戏”中，裁判、选手的双重角色会造成道德风险。

　　其实，这两种观点都有合理的一面，对于央行要不要买股票的讨论，问题的实质在于：当前股市非理性下跌的情况下，政府是否应该加大干预力度，以稳定市场信心。央行通过何种方式进行干预更多体现的是一个技术问题，当然，完善资本市场的各项制度，促进股市更好服务实体经济，才是股市长期稳定发展的关键。

　　股市非理性下跌

　　需要政府干预

　　2018年最后一个交易日结束后，上证综指、深证成指、创业板指数全年分别下跌24.59%、34.42%、28.65%。纵观同期全球的股市，道琼斯工业指数、纳斯达克、日经225、富时100、恒生指数、德国DAX分别下跌6.7%、4.62%、12.08%、12.41%、14.75%、18.26%，虽然全球主要经济体投资者信心都显不足，但是表现均明显好于我国。

　　资本市场非理性下跌对经济发展带来了明显负面影响。资本市场融资功能明显下降，相对于前一年，2018年A股上市公司数量、融资总额、平均融资额都有较大幅度下跌。大量公司市值大幅缩水，导致部分股东质押股票出现爆仓，影响到企业正常的融资业务，也对居民消费造成了打击，根据国家统计局的数据，2018年11月份的社会消费品销售增长率创下了15年来新低，可以说与我国股市低迷不无关系。由此看出，政府通过干预股市，以让其尽快恢复理性，时机已经成熟。

　　有的学者认为市场可以依靠自己的力量自行修复，这实际上是代表了原教旨主义的市场观点，很多时候并不符合实际。1991年诺奖得主莫顿．米勒指出，降低资金成本不能提升投资标的物的价值。也就是说，一旦市场出现流动性问题乃至出现危机，在负债端降息是没有用的，需要直接在资产端发力。事实上，美国金融危机发生以后，西方国家的普遍做法也是加大政府干预经济的力度。比如日本央行大规模直接购买股票ETF，美国不仅因为救助通用汽车而持有28%的通用股票，还主动把国债利率的波动率压缩到历史最低水平，相当于人为消除了做多美股的投资风险，与直接购买股票也有相同的效果。可见，政府在特定条件下干预股市是国际惯例。

　　货币政策稳发展

　　央行负债表内有空间

　　通过对比一下中国人民银行与美联储的资产负债表，可以很明显地发现，我国央行的资产负债表里项目较少，除了“发行债券”这一项与金融资产相关的项目外，就没有更多了。相比之下，美联储的资产负债表的金融资产相关项目就较为丰富，不仅含有政府发行的债券外，还有“抵押支持债券”、“联邦机构债务权证”等金融资产项目。其实，自从2008年金融危机以来，美联储开启量化宽松政策，不仅降低利率，同时开始采购机构发行的债券以及抵押支持债券，美联储的资产负债表就开始了扩表之路。无独有偶，欧洲央行也是量化宽松的实施者，最近，欧洲央行才正式宣布停止继续扩表。中国与美国、欧洲的经济结构和模式差别很大，简单粗暴的复制不见得可行，但是作为中央银行对其资产负债表的使用度还是存在操作空间的，需要发掘一套符合本国发展的方式。

　　央行扩不扩表的基础仍然在于对本国经济全面、客观的认识。根据国家统计局公布的数据来看，我国12月份CPI同比上涨1.9%，12月份CPI环比持平。此外，2018年全年我国CPI同比上涨2.1%，四年来首次突破2%。2014年至2017年的全年CPI分别为2.0%，1.4%，2.0%，1.6%，而2013年的全年CPI为2.6%。很明显，央行的货币政策无论是合理的释放流动性，或是扩表，都是存在操作空间。

　　根据中央经济工作会议传达出来的信息，2019年的货币政策将坚持“稳健”基调，但会更“松紧适度”并且“保持流动性合理充裕”。会议也明确提出，“要强化逆周期调节”。因此，在经济下行压力较大时，“改善货币政策传导机制”“提高直接融资比重”将是解决经济问题重要的指导思路。根据中国人民银行行长易纲就贯彻落实中央经济工作会议精神接受采访资料显示，央行的货币政策将更具有前瞻性、灵活性和针对性。因此，国务院金融委以及央行针对当前资本市场出台相关政策，存在很大必要性、合理性。

　　提振市场信心

　　关键在于加快改革



　　提振市场参与者信心从根本上来说需要完善市场制度建设。在刚过去的2018年里，资本市场改革迈出了一大步。新版《上市公司治理准则》的颁布带来了新理念，回购制度的完善也规范了公司股东的行为，同时，上市公司退市制度的改革也从根本上改变了之前“只上市、不退市”不合理现象，促进了市场优胜劣汰，增强了市场活力。依法监管、全面监管、从严监管开始深入人心，大力打击欺诈发行、虚假信息、内幕交易等行为，净化了市场环境，市场协调性和执行力较以往有了显著增强。因此，虽然股市下跌严重，但直接融资的功能没有消失，通过IPO上市融资的企业共528家，募集资金总计约3554亿元。

　　因此，在经济状况不佳的情况下，也要保持定力，继续推动资本市场改革，完善基本制度、市场协作、监管机制等方面的发展，才能更好地支持股市健康发展，从根本上提振参与者信心。

　　中国资本市场有其自己的特点，监管部门需要从实际出发，制定符合中国资本市场发展之路，也需要加大对参与者知识地普及、风险意识地培养。这才是资本市场可持续健康发展的根本。（作者分别系中国人民大学重阳金融研究院研究员、助理研究员）

海风大网佬

美媒：为什么美国永远不会赢得与中国的贸易战？
参考消息网1月6日报道 美国有线电视新闻网1月3日刊登了题为《为什么美国永远不会赢得与中国的贸易战？》一文，作者是美国景顺投资公司的首席全球市场策略分析师克里斯蒂娜·胡珀。文章指出，在贸易战中，关税有百害而无一利，并认为美国终将在这场贸易争端中妥协。

　　文章称，在过去几十年里，关税降低和贸易壁垒的放宽加强了全球供应链，并推动了全球贸易的大幅增长。事实上，世界贸易组织成员对进口商品的平均关税税率已经从1996年的12.74%下降到了2016年的8.8%。全球贸易从1996年的5万亿美元增长到了2013年的19万亿美元。

　　文章认为，今天的形势正在倒退。美国为了实现自己所认为的“公平贸易”，与几个不同的经济体发生了贸易争端。它与中国的冲突是迄今为止最激烈的，并导致了一系列额外的关税。一些人认为，在这一场争端中，由于美国是买家，中国是卖家，中国最终将输掉贸易战。但事实上，这种观点是错误的。

　　文章指出，关税终将伤害两国利益。许多被加征关税的产品无法轻易找到替代品，因此买家仍将会继续购买它们——只不过价格更高。当一种关税被适用于某一特定商品时，结果无外乎就是以下三种情形中的一种：

　　1。 利润受损

　　在一些行业，企业不愿或无法将成本转嫁给客户，这意味着该公司的利润减少。对上市公司来说，这当然会影响收益，因此也会影响股价。

　　以美国的铝关税为例。乍一看，人们会以为美国铝业公司会从该国对外国铝生产商加征的关税中获益，但事实并非如此。实际上，美国铝业公司所投入的成本一直在上升，因为它采用了大量来自加拿大的原铝来冶炼自己的铝产品。美国铝业公司首席执行官曾指出，美国加征的关税只不过是在“刺激、重启美国老旧、低效的产能”，这不仅损害了企业的盈利能力，而且扭曲了市场，使其效率降低。

　　2。 物价上涨

　　一家公司可能会把关税成本转嫁给其客户（就像苹果公司建议的那样），如此一来，消费者需要为同样的产品支付更多的钱。这意味着，在其他条件不变的情况下，消费者花在其他商品或服务上的钱就会减少。

　　3。 需求下降



　　一家公司可以将关税成本转嫁给客户，但客户的需求也会随之下降，因为消费者的购买力减弱了。这样的“需求下降”在一个行业中已经出现了先兆，即在2018年初最先遭遇关税壁垒的行业：洗衣机。同样的情况也可能发生在其他商品上，包括汽车等大件商品。

　　文章称，关税还有其他负面影响。它们增加了政策的不确定性，从而削弱了企业的信心。关税还可能导致效率低下并且使生产率下降。

　　文章认为，美国所谓的对中国“市场准入和知识产权问题”的担忧应该通过与世界贸易组织的合作来协商解决，而不是强制加征关税。征收关税只会招致中国的回击。在这场贸易争端中，除了关税之外，中国还有大量的工具可以用来对付美国。好消息是，两国已同意在贸易战中暂时停火。

　　文章指出，鉴于双方将进行一场长期博弈，而特朗普总统的连任竞选只剩下不到两年的时间，现在的情况令人担忧。一旦美国经济遭受到足够大的破坏，美国最终很可能会投降。

海风大网佬

转：三大利好引爆惊天逆转 两类错杀股或报复上涨
昨天大盘一扫开年头两天的阴霾放出长阳，更重要的有效信号——成交量也明显放大，要知道前几次反弹都无疾而终，但昨天市场不但喜获三大消息利好，技术面的有效信号也显示反弹可持续。

消息面上，我们四季度以来听高层打鸡血已经听到耳朵起茧！但是梳理以往这些信息，发现年前货币政策方面的口风一直是谨慎的。直到最近几天货币宽松步伐明显加快，央行扩大定向降准范围才一天时间，昨天总理亲自提到全面降准！步伐之快超出市场预期。其次，商务部公布美方即将来华磋商，美国高级经济顾问承认贸易影响美国经济，提高了达成协议的可能性。最后，服务业PMI数据显示我国经济韧性仍然较强。

要知道尽管市场对放水对我国的发展存在争议，但历次货币宽松都带来了资本市场的繁荣是不争的事实，改革说的再多，也比不上央妈的真金白银！另一方面，最近各地方政府陆续试探性放松地产调控，一系列的动作清晰表明地表明了稳增长才是头等大事！在当下其他目标要让位于稳增长。一系列动作终于点燃了A股市场的做多热情。

盘面上，难得可贵的是昨天这根大阳线恰逢美股大跌；其次，成交量放大超过3成，明显有活水进场；最后，A股市场有不破不立的魔咒，昨天2449点破位满足了这个需求。这三大信号是有效的！有效的！有效的！重要的事说三遍！所以春季躁动行情或许已经全面铺开。

需要注意的是，由于A股连年大幅扩容，股票数量已经多到市场资金无法覆盖到全部股票，这两年陷入流动性危机，有些股票一天甚至只有几十笔成交。所以结构性行情是A股以后的常态。我们广州万隆认为，两类股票可能遭受严重错杀，报复性上涨概率大。

首先是政策错杀，回顾2018年，我们不难发现不少行业遭到政策影响很大，比如教育行业的非盈利限定，银行放贷的一二五政策，环保限产，游戏版号迟迟不开放等政策。但这并不意味着所有受影响的行业都会得到修复性上涨，这需要对行业长期的跟踪和深入的调研才能甄别出来。

其次是业绩错杀，一些股票所在的行业仍然朝气蓬勃，公司业绩蒸蒸日上，但无奈在整体市场连翻碾压下，这些股票也法幸免。极端情况下，流动性缺失把一些龙头公司打压至不足5倍市盈率。这些公司后市也具备大幅跑赢市场的潜力！

海风大网佬

从今年7月、8月金稳委研究资本市场的两次会议（当时指数在2700点），到10月下旬证监会掌门称：“A股的春天不远了”（当时指数在2644点），10月30日“金稳委”会议强调“股市对经济具有枢纽作用”，到10月31日政治局会议强调“激发市场活力，促进资本市场长期健康发展”（当时指数在2602点），再到12月19日中央经济工作会议强调“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”（当时指数在2516点）,乃至12月20日金稳委召开的资本市场专题座谈会达成的一致共识：“当前资本市场风险得较为充分的释放，已经具备长期投资价值”（当时指数在2536点）。可以说，2018年，是管理层到政府高层对资本市场着墨最多、评价最高、发力最大的一年。

照理，这么多重要会议研究股市，化解股市的危机，应该能立竿见影，使A股走出困境。但是，非常遗憾的是，2018年7大指数仍然落得19.82%、25.3%、33.3%、24.6%、34.4%、35.3%、28.7%的年跌幅，几乎都大大超过了“跌幅超20%便进入熊市”的国际标准。这种残酷的现实，又如何能让人们能够对2019年股市抱有良好的预期呢？

海风大网佬

从预期的机构新增抄底资金看：

2018年三季报显示国家队持有A股股票1098只，市值尚有3.02万亿，占A股总市值的6.1%以外，2019年，国家队还将有所作为。2019年，4700亿养老金已经在陆续入市；5000亿新增保险资金将入市；20家商业银行成立的理财子公司出资1170亿元也将入市；1000多家上市公司将回购股份或控股股东增持股份。证监会的九项工作之一就是，将进一步推动长期资金入市，鼓励保险资金、全国社保基金等扩大入市规模。开展个人税收递延型商业养老保险投资公募基金试点。要完善QFII、RQFII制度，推动金融进一步对外开放；预计到2019年底，外资在A股市值的占比，有望超过10%。

海风大网佬

三、主流热点转为姓“高”又姓“低”

2019年股市，在指数上大涨的机会并不大，投资者只能通过抓住新的主流热点和局部牛股，来跑赢大盘了。

在我看来，与2016--2018年首季股市热点姓“大”、姓“蓝（筹）”、姓“白（马）”截然不同，2019年股市的热点，首先是姓“高（高科技、高成长）”。

一是科创板新股。这是2019年股市的头等大事。据悉，目前上交所汇总到的一二百家企业，都是拥有自主核心技术、拥有众多专利、拥有较高市场占有率的工业互联网、物联网、人工智能、生物医药、高端装备等高科技领域的领头羊企业，是硬科技企业，质地要好于现中小创的公司。并且在交易制度上有创新，如放开涨跌幅限制、T+0等。因此，科创板是2019年股市最热门、最具吸引力的投资热点。

二是创投概念股。即作为科创板个股孵化器和参股者的创投类上市公司、科创园区上市公司，亦即参股科创板新股的上市公司。

三是中央经济工作会议强调要加大投资的重点领域的个股。如高科技领域中的制造业技术改造和设备更新、5G商用、人工智能、工业互联网、物联网；基本建设领域的城际交通、物流、市政基础建设；消费服务领域的教育、养老、医疗、文化、旅游等。

四是并购重组、转型升级股。那些已经连跌了三年半，从高位跌掉了80--90%，估值只有20--10倍市盈率，甚至只有5倍市盈率的中小盘中低价股，包括扭亏为盈、摘帽摘星的ST股，因受益于中央支持民营企业的新政、对股权质押危机的中小企业进行纾困、支持上市公司并购重组等利好政策，有望通过并购重组、股权转让、注入优质资产，进行转型升级，脱胎换骨，成为新兴产业的高成长企业。

五是回购和大股东增持概念股。

2019年主流热点又姓“低”，即超跌低价股。尤其是10元以下，5元以下的股，将会爆出大批翻倍的个股，俨然是牛市所得。

虽然2019年指数牛是不可能的，但是，由于股市跌的时间长，股价低，出现翻倍，甚至涨几倍的大牛股的概率，要比前两年大得多。投资者盈利机会多多。只要用运筹法多做波段，善于在更多的低价股中轮番获利30%，那么，被套者的亏损幅度有望收敛！

海风大网佬

二、大盘不正常超跌，构成了中级反弹行情的条件。

2015年股灾后，历经三年半的深度熊市，A股尚处在反复磨底筑底之中，但已经跌出了价值、跌出了机会。

先看各指数从2015年最高点到2019年1月4日的最大跌幅：

上证50从4772—2249点，跌52.87%；沪深300从5891—2935 点，跌50.17 %；中证500从11616—3948点，跌66%；上证综指从5178—2440点，跌52.87 %；深成指从19600—7011点，跌64.22%；中小板综从18437—7112点，跌61.42 %；创业板指从4037—1184 点，跌70.67 %。基本满足了一轮大熊市的跌幅。

再看2018年1月以来的各大指数最大跌幅：

上证50从3202—2249点，跌29.76%；沪深300从4403—2935 点，跌33.44 %；中证500从6673—3948点，跌40.83%；上证综指从3587—2440点，跌31.97%；深成指从11633—7011点，跌39.73%；中小板综从11634—7112点，跌38.86 %；创业板指从1852—1184 点，跌36.06 %。短短一年，七大指数跌幅均达到30%—40%，在国际成熟股市中是十分罕见的。

从估值看：

目前上证50、沪深300、上证综指8倍、10倍、12倍左右的市盈率，是类似于05年998点、2008年1664点、2013年1849点那样的历史大底，大盘的上行空间大于下行空间。对心态好的中线投资者而言，这绝对是获大利的机会！

从股价的超跌程度看：

仅去年下半年以来，次新股普遍跌50%以上；20多倍市盈率的绩优白马股普遍跌40%；10倍以下市盈率个股比比皆是；更有创历史纪录的400多只股票股价跌破了净资产。目前，绝大多数股票已跌剩1--3折，整个市场的股价呈“压缩饼干”化：5元以下股票帐三分之一，10元以下股票占三分之二。一旦有大资金持续推动，超跌反弹便一触即发，报复性上涨。

从预期的机构新增抄底资金看：

2018年三季报显示国家队持有A股股票1098只，市值尚有3.02万亿，占A股总市值的6.1%以外，2019年，国家队还将有所作为。2019年，4700亿养老金已经在陆续入市；5000亿新增保险资金将入市；20家商业银行成立的理财子公司出资1170亿元也将入市；1000多家上市公司将回购股份或控股股东增持股份。证监会的九项工作之一就是，将进一步推动长期资金入市，鼓励保险资金、全国社保基金等扩大入市规模。开展个人税收递延型商业养老保险投资公募基金试点。要完善QFII、RQFII制度，推动金融进一步对外开放；预计到2019年底，外资在A股市值的占比，有望超过10%。

从1000多只先期见底的个股已走上升通道看：

据统计，去年10月19日形成的2449点低点时的3500点个股中，已有1000多只个股开始提前走上升通道。

有些个股已经翻倍，甚至翻了2-3倍。如东方通信、南京熊猫、空港股份、风范股份、共进股份、张江高科、超讯通信、实达集团、航天通信，汇通能源、洪都航空、中原股份、康越科技、通产丽星、国海证券、东信和平、光启技术、亿通科技。东方通信从3.70—13.94元，以276.7%的涨幅，拔得头筹。

就在元旦后的几天，又一批低价股又开始暴动。如航天通信3连板，从7.12—12.61元，涨77.1%；平潭发展3连板，从1.97—3.55元，涨80.7%；鹏起股份4连板，从3.23—4.79元，涨48.3%，等等。

在积极的财政政策和全面降准等宽松的货币政策的刺激下，或者在中美贸易谈判偏好消息的鼓舞下，如果国家队为代表的机构能持续发力，那么，这些高成长股、高科技股、低价股、黑马股轮番暴动，平均涨幅在30—50%，就垂手可得。大盘指数涨20%的中级反弹行情，也就水到渠成了。并且很可能在“春生”季节实现。

海风大网佬

李志林：中级反弹行情何以值得期待？
01.04李志林—忠言周评：中级反弹行情何以值得期待？

元旦过后，在没有新的利空情况下，各路机构似乎达成了“往下做”的默契，不打压出新低誓不罢休。果然，除中证500和创业板以外，上证50、沪深300、上证综指、深成指、中小板都相继创出了10月19日的新低。

终于，周五在利好消息的传闻下，七指数均出现了绝地反弹，分别涨2.00%、2.40%、2.38%、2.05%、2.76%、2.60%、2.52%。大盘并且以78个涨停、个股悬殊涨跌比例和3222亿大量，重新站上2500点。

面对一路下跌、屡创新低、风声鹤唳的A股市场，少数市场有识之士，既不认同机构喊出的“2019年进入牛市”的口号，也不认可许多市场人士认为大盘创出2449点新低后将直奔2200点的悲观预测，而是大胆认为，“2019年至少会有一个涨20%的中级行情”。我赞同这样的观点。何以见得？

一、A股连续下跌，必会受到管理层的强力干预

理由之一：监管层和政府高层对资本市场的地位和作用，有了进一步重视。

从10月30日“金稳委”会议强调“股市对经济具有枢纽作用”，到10月31日政治局会议强调“激发市场活力，促进资本市场长期健康发展”，再到12月19日中央经济工作会议强调“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”。12月20日“金稳委”召开的股市专题会上，又对搞好资本市场达成的五点共识，并强调，要一砖一瓦地进行实干。政府将采取一系列积极的股市政策,将推动股市修复性行情。

理由之二：积极的财政政策和实际偏松的货币政策将提供支持。

2019年的积极财政政策不同以往，提前发力。

一般来说，每年3月全国两会期间才会公布当年的财政政策的轮廓，实施更是得等到真正具体政策细则出台。但今年显然不一样，财政政策更加具有灵活性和前瞻性。

这包括个人所得税减税在今年1月1日全面启动，通过减税来减轻个人负担，刺激消费。财政部提前下达了约1.8万亿转移支付资金给地方，这让地方在2019年初就可以按程序拨付使用，保持一定强度财政支出。全国人大常委会已经授权国务院提前下达2019年地方政府新增债务限额合计1.39万亿元，地方可以提前到一季度发债来支持重大工程项目建设，通过补基建短板来稳经济。这意味约3.19万亿元财政资金已经提前下达给地方。

随着以减税为主题的个人所得税改革内容相继明确，2019年针对大部分工薪阶层的个税减税全面启动。

2019年新年伊始，李总于1月4日接连考察中国银行、工商银行和建设银行普惠金融部，并在银保监会主持召开座谈会。李总强调，要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。这意味着，货币政策也将实际上偏宽松。这是发动中级行情最重要的条件。

理由之三：监管层“要防范金融市场异常波动和共振”的方针，决定了2019年A股不可能单边先下运行。

2018年，A股7大指数已经再次暴跌了30--40%。若2019年再度从2500点单边往下，就与“金稳委”12.20专题会议所言：“当前资本市场风险得到较为充分的释放，已经具备长期投资价值”的判断不相符，也与证监会主席在2644点时所谓“A股离春天不远了”的喊话相差更远，更属于“金融委”竭力防止的“异常波动”了！必将会受到管理层的强力干预，如周五创新低后，主力机构就毫不迟疑地发动绝地反击！